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爱康科技:从制造到能源的华丽转身

行业资讯 / 2021-04-05 07:30

本文摘要:投资建议 在不考虑到回购摊薄股本的情况下,长城证券下调公司2013-2015年的盈利预测分别至0.05元、0.51(+0.20)元和1.06(+0.47)元,对应PE分别为175.5倍、16.8倍和8.0倍;预计2013-2015年摊薄EPS(按照发售底价测算)分别为0.03元、0.36元和0.75元,对应PE分别为248.6倍、23.8倍和11.3倍。公司将构建从生产到能源的华丽上前,下调公司的投资评级至强烈推荐,目标价13元。

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投资建议  在不考虑到回购摊薄股本的情况下,长城证券下调公司2013-2015年的盈利预测分别至0.05元、0.51(+0.20)元和1.06(+0.47)元,对应PE分别为175.5倍、16.8倍和8.0倍;预计2013-2015年摊薄EPS(按照发售底价测算)分别为0.03元、0.36元和0.75元,对应PE分别为248.6倍、23.8倍和11.3倍。公司将构建从生产到能源的华丽上前,下调公司的投资评级至强烈推荐,目标价13元。  投资要点  公司概况:公司的主营业务为太阳能电池边框、EVA胶膜、光伏支架系统、光伏专用接线盒等多种太阳能配件的生产,并将产业链伸延至下游光伏电站研发运营领域。公司管理层对于资本市场运作与风险掌控皆有深刻印象的解读,对于光伏电站的金融属性有先进设备的了解。

  光伏行业翻转,国内政策落地:全球光伏市场将维持快速增长的势头,去生产能力目前已初见成效,《光伏生产行业规范条件》将力阻现有企业扩产,预计行业在2014年基本构建供需平衡。国内实施了一系列关于光伏行业的政策,光伏电站的投资收益率极具吸引力,同时投资风险深感减少,更加多的资金转入电站研发与运营环节。  行业景气向配件领域传导:行业整体市场需求转暖,景气从主产业链向配件领域传导。

边框业务方面,公司凭借强劲的客户资源优势,全球龙头地位巩固;铝型材项目的达产未来将会将公司边框毛利率提高2个百分点。EVA业务方面,公司将拥有光伏行业整体快速增长、光伏组件生产向国内集中于、国内EVA市场国产化率提高的三重快速增长局面,福斯特一家独大的行业格局终将重塑。支架业务方面,公司凭借设计、成本、客户等方面的优势,未来将随着国内市场的放量持续保持低快速增长。

  大力转型为新能源运营商:集中式电站的全流程早已切断,投资收益显著提高,不确定性深感减少;在BO模式下,前三年运营期均需要构建37%的净利率与18%的ROE。分布式是未来的发展方向,其商业模式也渐渐明晰,在BO模式下,前三年运营期均需要构建31%的净利率与14%的ROE。

公司项目储备非常丰富,是目前国内分布式项目落地规模仅次于的企业,未来凭借先发优势、融资优势、管理机制优势、产业链优势,未来将会沦为A股的BO龙头企业。  风险提醒:政策继续执行不约预期;集中式电站并网或发电量不约预期;分布式项目前进不约预期;融资不约预期。


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